金信达 AI军工: 中科星图、华如科技、观想科技、雷科防务, 谁的潜力大?
AI赋能军工，在这次美伊冲突中，充分的验证了科技的先进性。它不仅可以大幅提高作战效能，更是从根本上重塑了现代战争的制胜机理。我们国家在这方面，自然不会甘于人后，在十五五规划中，已明确将其列出重点的规划方向。
那么，我们就来看一下，在AI军工领域里的四家优秀公司，它们的优势、亮点各是什么，以及谁的发展潜力大。
中科星图
优势：公司是中科院空天信息创新研究院旗下公司，在2024年地理信息产业百强企业榜单中，排在第四名；此外，公司还是GEOVIS数字地球系统平台，国家级制造业单项冠军。
亮点：公司是空天信息处理的领军企业，专注于数字地球和空间信息处理，凭借GEOVIS数字地球底座，可将遥感、导航、气象数据深度融合，为作战指挥提供实时态势感知，是AI理解战场空间的关键平台。
华如科技
优势：公司是国内为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业之一，以军事仿真为主业，在作战实验、模拟训练、等领域为客户提供优质专业的仿真产品及技术开发服务。
亮点：公司是军事仿真赛道的核心公司，为多军种提供AI作战推演平台。公司产品能助力指挥官在虚拟环境中预演作战方案、评估打击效果的“战争实验室”，在训练和决策环节深度应用AI技术，已形成较强的壁垒。
观想科技
优势：公司深耕国防信息化领域十余年，目前已经实现了从模块到整机、从系统配套到独立系统的成体系发展，其产品在装备智能运维、数字孪生战场等领域，均有成熟应用。
亮点：公司拟通过收购辽晶电子100%股权，以实现“AI+数字孪生”软件能力与军用半导体硬件的协同，形成“数据算法-边缘算力-核心硬件”全链条覆盖。
雷科防务
优势：公司主营雷达系统、智能控制、卫星应用、安全存储等，拥有完备的国防军工准入资质，并自主掌握新体制雷达算法等关键技术，在星上实时处理领域领先。
亮点：公司业务涵盖商业航天、AI、军工三大方向，是电磁战领域的AI龙头，曾获得8.5亿元军品大单，并是星载计算机的核心供应商。
了解了四家公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们最新的财务表现如何，看看谁的发展潜力更大。这里我将采用经典的杜邦分析法，通过拆解roe三大指标，看看谁的发展潜力更大。
roe=销售净利率*权益乘数*总资产周转率
先拆解盈利能力指标——销售净利率
销售净利率，指的是企业每卖出100元商品，能净赚多少钱。
近几年，雷科防务的净利率，提升比较明显。
前三季度，盈利能力最强的是中科星图的10.44%，意味着公司每获得100元收入，就能净赚10块多；其次是观想科技，雷科防务，华如科技。
盈利能力排名为：中科星图>观想科技>雷科防务>华如科技。
再拆解财务杠杆指标——权益乘数
权益乘数，指的是企业使用的财务杠杆高低情况。
近几年，中科星图和雷科防务的财务杠杆，提高比较明显。
前三季度，财务杠杆最高的是中科星图的1.821倍，其次是雷科防务，观想科技，华如科技。
财务杠杆排名为：中科星图>雷科防务>观想科技>华如科技。
最后拆解营运能力指标——总资产周转率
总资产周转率，指的是企业总资产在一年内的周转次数，考察的是企业的营运能力。
近几年，华如科技和观想科技的总资产周转率，下滑最为明显。
前三季度，资产周转速度最快的是中科星图的0.261次，其次是雷科防务，华如科技，观想科技。
营运能力排名为：中科星图>雷科防务>华如科技>观想科技。
综合三大指标，对四家公司的roe进行排名和结构分析
第一名，中科星图roe=10.44%×0.261×1.821≈4.96%，公司的销售净利率第1，总资产周转率第1，权益乘数第1。公司三项指标均为最高，三者协同使得roe，勇夺第一；
第二名，观想科技roe=0.34%×0.066×1.25≈0.03%，公司的销售净利率第2，总资产周转率第3，权益乘数第3。公司三项指标比较均衡，无明显短板，但净利率与中科星图，差距非常明显，最终使得roe位列第二；
第三名，雷科防务roe=负8.93%×0.186×1.501≈负0.249%，公司的销售净利率第3，总资产周转率第2，权益乘数第2。公司的销售净利率为负，但相较于华如科技，亏损程度相对较小，最终roe排第三；
第四名，华如科技roe=负88.55%×0.08×1.192≈负8.46%，公司的销售净利率第4，总资产周转率第3，权益乘数第4。公司三项指标均为最低，并且净利率大幅为负，最终roe排名垫底。
大家更看好AI军工领域中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！
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